全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）在2026年8月发布的一份研究报告中表示，比特币从2025年10月的历史高点下跌超过50%，并未改变该机构对比特币的长期投资逻辑。报告指出，比特币在2025年10月达到创纪录的124,606美元后持续下跌，并于2026年6月一度跌破60,000美元。
贝莱德在报告中详细分析了导致本轮暴跌的三大核心因素：过高的杠杆、机构资金流入放缓以及数字资产财务公司购买力下降。数据显示，在比特币接近历史高点时，期货未平仓合约超过900亿美元，其中约80%来自离岸永续合约，部分交易平台提供高达50至125倍的杠杆，使得价格小幅波动即引发大规模强制平仓。
第一轮大规模清算发生在2025年10月10日美国对华关税政策宣布后，比特币单日下跌6%，未平仓合约一度减少200亿美元，创下贝莱德所追踪数据中单日最大降幅。随后在2026年2月和6月又出现多轮清算浪潮，最终将比特币价格推至60,000美元以下。贝莱德认为，这一系列事件表明杠杆加速了下跌，但并非唯一原因。
与此同时，比特币现货ETP产品自2024年1月在美国推出至2025年10月累计吸引约600亿美元资金，但从2025年10月到2026年7月，这些产品净流出约50亿美元。而同期以人工智能（AI）为主题的基金则吸引了超过460亿美元资金流入。贝莱德指出，这一资金轮动“很可能分流了比特币的配置”，成为比特币价格下跌的又一拖累。
此外，矿企和数字资产财务公司的抛售也增加了市场供应压力。例如，MARA在2026年3月出售了15,133枚比特币，价值约11亿美元。而MicroStrategy（现更名为Strategy）在2026年8月3日至9日期间出售了1,690枚比特币，获得1.086亿美元，用于回购其优先股。贝莱德认为，这些企业的抛售行为进一步加剧了市场下行压力。
尽管面临剧烈波动，贝莱德仍然坚持其长期观点。报告基于十年历史数据回测显示，在传统的60/40股债组合中加入1%或2%的比特币配置，可以改善风险调整后的回报：1%配置的夏普比率为0.90（基准为0.81），2%配置的夏普比率为0.96。最大回撤方面，传统组合为20.3%，1%配置为20.6%，2%配置为20.9%，差异不大。贝莱德强调，这些结果基于历史数据且具有后见之明，不代表未来表现，但比特币“2100万枚上限的供应量、与标普500指数十年相关性仅0.18、以及作为法币购买力下降的潜在对冲工具”等核心投资逻辑没有改变。
截至2026年8月19日，比特币回升至64,300美元附近。贝莱德认为，未来走势的关键信号将来自ETP资金流向、期货持仓数据以及企业披露信息。持续的净流入和较低的投机性杠杆将支持其“周期性调整”的观点；而新一轮清算或企业持续抛售则将给这一判断带来压力。
需要指出的是，贝莱德同时管理着iShares比特币信托ETF，并警告比特币仍具有高波动性、投机性，可能导致全部本金损失。本文内容仅为教育目的，不构成投资建议。
