2026年，加密市场已与2005年截然不同。这一变化促使美国证券交易委员会（SEC）提出修订《全国市场系统法规》（Regulation NMS）中过时的第611条和第610(e)条。8月17日，区块链协会（Blockchain Association）向SEC提交评论信，明确支持这一提案。
两条规则的前世今生
第611条，即“穿价交易规则”（trade-through rule），曾导致交易碎片化并增加成本，因为它要求投资者连接多个拥有受保护报价的交易场所，即便这些场所未必能提供最佳整体执行。第610(e)条则禁止锁定和交叉市场（locked and crossed markets），这一规则曾扭曲价格发现机制，因为显示的报价在扣除费用和返利后，往往无法准确反映实际经济价值。
区块链协会在信中指出，这两条规则在当今交易环境中引发了多种后果，包括成本上升、市场结构复杂化、订单处理与执行选择受限，以及交易所数量激增与股票交易碎片化。
为何2026年这些规则显得过时？
当前加密市场更加自动化、互联且技术先进。区块链协会认为，代币化证券的兴起要求证券规则与时俱进。与传统交易所不同，区块链市场可实现7×24小时交易、近乎即时结算、透明记录和自托管，并采用自动做市商（AMM）、链上订单簿及意图驱动系统等模型。这些机制与传统交易所截然不同，因此第611条和第610(e)条可能不适用于链上市场。
评论信强调：“该提案与本届政府促进美国在数字资产和金融科技领域领导地位的意图一致。”
下一步计划是什么？
区块链协会希望SEC在评估交易质量时，除了价格因素外，还应关注速度、成本、结算确定性、互操作性和自托管能力。此外，协会还要求SEC明确代币化证券如何利用稳定币进行交易和结算。这一点至关重要，因为监管不应阻止基于区块链的市场整合代币化资产、稳定币和链上结算。
此前，SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）曾提出“加密监管”愿景，原定于8月14日进行投票，但已被推迟，以便立法者优先审议《CLARITY法案》。
总结
第611条导致交易碎片化和成本上升，第610(e)条扭曲价格发现。区块链协会完全支持SEC修改这两条规则的提案。