多年来，Strategy（MSTR）的比特币（BTC）计划一直很简单：持续买入。然而到了2026年，该公司却显得更加克制，转而专注于建立缓冲资金，为下一次大动作做准备。那么，发生了什么新变化？比特币风险被摆上了台面。Strategy近期采取了不同寻常的举措，发布了一份比特币信用模型，揭示了其资产负债表在不同价格和波动性情景下的表现。该模型涵盖了信用利差、潜在抵押不足风险以及比特币的“地板价”，涉及约535亿美元的比特币储备和219.5亿美元的债务及优先股。
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多年来，Strategy以筹集资金并买入更多比特币而闻名。如今，它也在向投资者展示其持仓与债务之间的保护层有多厚。为何Strategy在再次买入BTC之前先积累现金？在最近接受福克斯商业频道采访时，CEO Phong Le表示，公司正在建立更大的美元储备。他补充道：“我们将在今年年底前恢复购买更多比特币……”关键教训或许在于，机构投资者和优先股股东对待比特币的方式与对待现金不同。更大的现金缓冲通常能让公司有更多空间来履行股息和融资义务，而无需在比特币价格低迷时抛售。Le将MSTR描述为“放大的比特币”投资，这意味着长期逻辑并未改变，尽管策略有所调整。事实上，他们现在似乎更愿意将资产负债表放在首位。
防御性的MSTR股票？截至发稿时，MSTR股价约为96美元，此前未能守住100美元关口。走势趋于中性，RSI接近46，而CMF为正值。
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这表明投资者并未仓皇出逃，但也没有被说服继续持有。目前，该股正在等待催化剂。Strategy在比特币上的下一步行动可能就是那个催化剂。如果该公司在今年晚些时候恢复增持，MSTR的市场情绪可能会好转。总结：Strategy目前优先考虑扩大现金储备和资产负债表保护。在恢复购买之前，风险管理是首要任务。