MARA Holdings在2026年上半年出售了约23,093枚比特币，总价值约16.3亿美元，将大部分比特币储备转化为现金，用于运营、投资和流动性需求。根据公司8月6日向美国证券交易委员会提交的10-Q文件，这些比特币在截至6月30日的六个月内以平均价格70,631美元出售。公司表示，此次出售是其战略的一部分，旨在为运营提供资金、支持增长机会并管理流动性。
截至6月30日，MARA仍持有35,577枚比特币，公允价值约20.8亿美元（基于季度末比特币价格58,524美元）。其比特币持有量从2025年底的53,822枚和一年前的49,951枚下降，但略高于3月底的35,303枚。此前，MARA在2025年允许出售新挖出的比特币，2026年又扩大了政策，允许出售已持有的比特币。公司现在可以将比特币作为长期投资持有，根据市场条件和资本需求出售，或进行机会性购买。
比特币销售成为MARA上半年最大的投资现金来源。文件显示，投资活动提供的净现金约为14.7亿美元，而2025年同期投资活动使用的现金为3.37亿美元。在比特币收益中，MARA花费9,430万美元用于不动产和设备，以及6,110万美元（扣除收购现金）用于Exaion和Meerkat收购。公司一直在增加支持比特币挖矿以及人工智能、高性能计算和关键IT工作负载的基础设施。
同期，经营活动消耗了4.713亿美元现金，高于去年同期的3.789亿美元。MARA将增长主要归因于收入下降和运营成本上升。比特币出售的同时，MARA还减少了债务。六个月内融资活动使用了约11.2亿美元，包括9.128亿美元用于部分偿还2030年3月和2031年6月到期的可转换债券，以及3.5亿美元用于偿还之前的信贷额度。另一项1.5亿美元的信贷额度部分抵消了这些支出。MARA表示，上半年通过私下谈判交易回购了约10亿美元0%可转换优先票据，帮助总债务从12月31日的36亿美元降至6月30日的约24亿美元。
除了直接出售，MARA越来越多地将其剩余的比特币用于贷款和抵押借款。截至6月30日，4,742枚比特币已借给第三方，另有4,528枚比特币作为抵押品。剩余26,307枚不受限制的比特币公允价值约15亿美元。MARA报告称，上半年比特币贷款利息收入为1,070万美元。MARA将比特币描述为财务资产和流动性来源。根据其数字资产管理策略，公司可以将部分持有量用于贷款、结构化交易和抵押融资，而不是让整个余额闲置。这一策略在第二季度后变得更加明显。8月4日，MARA质押了18,750枚比特币作为新贷款安排的初始抵押品，从Coinbase Credit和Two Prime Lending获得了6亿美元的增量借款。Coinbase的4.5亿美元贷款包括3亿美元的新资金和再融资了MARA现有的1.5亿美元信贷额度。该贷款浮动利率等于联邦基金目标利率中点加3.875%，于2028年8月4日到期，除非任何一方取消，否则自动延期一年。Two Prime单独提供了3亿美元定期贷款，固定年利率7.65%，到期日为2028年8月3日。两项贷款均要求MARA保持抵押品比率，如果抵押资产低于合约保证金水平，则需要追加抵押品。
比特币储备下降的同时，MARA上半年亏损18.7亿美元。公司截至6月30日的六个月内收入为3.495亿美元，低于2025年同期的4.524亿美元，净亏损18.7亿美元，而去年同期净利润为2.748亿美元。比特币价格波动是收益变化的主要原因。MARA报告称，由于市场价格下跌，其比特币持有量的公允价值在上半年下降了约14亿美元。仅第二季度就减少了约3.43亿美元。尽管如此，MARA在过去一年中提高了挖矿能力。6月30日的算力达到70.3 EH/s，高于去年同期的57.4 EH/s，矿机效率从18.3 J/TH提高到17.3 J/TH。总能源容量从1.7 GW增加到1.9 GW。第二季度，MARA生产了2,422枚比特币，以平均价格73,078美元出售了2,213枚比特币。因此，上半年比特币储备的大部分减少发生在第一季度，当时公司出售了20,880枚比特币，价值约15亿美元。
MARA最新的比特币抵押借款可能部分用于资助其拟议的俄亥俄州Long Ridge Energy & Power收购，将其财务策略与能源和计算基础设施扩张联系起来。MARA于4月29日达成协议收购Long Ridge 100%股权。该物业包括俄亥俄州汉尼拔的一座485兆瓦联合循环燃气发电厂，公司预计在2027年第一季度将其增加到505兆瓦，以及超过1,600英亩的连续土地，拥有水、光纤和铁路通道。该地点毗邻MARA现有的汉尼拔数据中心运营。根据MARA 8月9日的融资披露，该交易的企业价值约为15亿美元，包括最多约9亿美元的假定债务。公司还获得了巴克莱银行承诺的364天高级担保过桥贷款，最高可达7.85亿美元，可作为部分收购债务的备用融资。MARA还作为同一基础设施扩建的一部分，在德克萨斯州追求另一个大型供电站点。根据7月宣布的协议，公司正在收购Matagorda县超过1,200英亩的土地，预计到2027年10月可获得初始1 GW的电网容量，到2028年4月可达2 GW。与Starwood Digital Ventures合作，MARA计划将该物业开发用于高性能计算、灵活计算服务和比特币挖矿。其SEC文件将Starwood结构描述为在Starwood获得合格租户后形成的特定站点合资企业，MARA贡献站点，Starwood提供资本以支持这些资产的价值，然后MARA需要投入额外现金。
截至6月30日，MARA报告现金及现金等价物4.213亿美元，以及约21亿美元的比特币，现金和数字资产总价值约25亿美元。公司还有约15亿美元的未使用市场股票发行计划额度，2026年上半年未出售任何股票。