Bernstein维持对Robinhood Markets的跑赢大市评级，目标价160美元，认为该公司的加密业务已从单纯交易扩展到代币化和市场基础设施领域。报告指出，Robinhood Chain自上线以来已处理超过120亿美元的去中心化交易所交易量，并完成超过1.5亿笔交易。同时，Rothera已处理超过35亿份合约，第二季度收入达1700万美元。Bernstein表示，代币化股票、Robinhood Earn和交易所基础设施正成为公司加密业务的关键驱动力。
Bernstein在给客户的报告中称，Robinhood最新的加密产品——包括Robinhood Chain、代币化股票、Bitstamp和Robinhood Earn——正在其传统交易业务之外创造新的增长机会，同时支撑其长期投资逻辑。Robinhood股价周三收于89.84美元，基于该目标价约有78%的上涨空间。随后股价周四下跌3.6%至86.60美元，按目标价计算隐含约85%的上涨空间。
在报告中重点提及的产品中，Bernstein指出Robinhood Chain是公司进入代币化领域以来最大的加密举措之一。该区块链自上线以来已处理超过120亿美元的去中心化交易所交易量，并完成超过1.5亿笔交易。报告还称Robinhood Earn已累计超过2亿美元的客户存款。与此同时，代币化美国股票现在可通过Robinhood Wallet在120多个国家获得，将公司业务范围扩展至核心经纪平台之外。
Bernstein表示，这些最新进展延续了Robinhood今年一直在构建的战略。6月，该机构曾认为预测市场已成为Robinhood在世界杯期间增长最快的业务之一，预计该板块2026年收入可达5.86亿美元，而2025年估计为1.5亿美元。当时Bernstein预计，在大型体育赛事期间客户活动增加的推动下，预测市场明年可能占Robinhood交易相关收入的约17%，占总收入的约10%。
最新报告还将注意力转向Robinhood的交易所Rothera，Bernstein称其自6月上线以来持续扩张。分析师表示，Rothera迄今已处理超过35亿份合约，其中仅第二季度就处理了21亿份。该交易所第二季度收入达1700万美元，已成为美国第三大预测市场交易所。Bernstein称，Robinhood预计未来更多预测市场活动将迁移到Rothera，同时继续从第三方交易所分发事件合约。管理层还将该交易所视为未来其他期货佣金商的潜在B2B平台。
该机构此前曾认为，控制更多交易堆栈能使消费平台保留更大份额的交易经济收益。在6月的研究报告中，Bernstein表示加密、经纪和体育博彩领域的公司正越来越多地整合经纪、交易所和清算功能，而非依赖外部提供商。Robinhood拥有Rothera就是这一趋势的例证，Coinbase和DraftKings也在构建或收购更多自有交易基础设施。
除了交易量，Bernstein表示Robinhood的战略越来越像金融基础设施业务，而不仅仅是专注于加密交易的经纪商。分析师将Robinhood Chain、Bitstamp、Robinhood Earn和代币化股票归类为互补产品，可随时间推移实现收入多元化。该报告紧随Bernstein此前对Coinbase的研究，当时该机构认为Coinbase也在通过代币化股票、预测市场、区块链基础设施和人工智能工具向加密交易之外扩展。
尽管两家公司采取不同策略，但Bernstein一直认为数字资产平台正通过增加基础设施、托管、代币化和受监管市场产品，与传统加密服务一起，竞争成为更广泛的金融市场。分析师认为，随着公司寻求将更多执行和清算收入保留在自己平台内而非依赖外部提供商，交易所基础设施的所有权可能变得越来越有价值。
尽管维持积极展望，Bernstein仍列出了可能影响Robinhood业务的几项风险。该机构表示，影响订单流付款的变化仍是一个重要考量因素，因为该模式继续对Robinhood的经纪业务做出重要贡献。Bernstein还指出，美国围绕数字资产的监管仍在演变。分析师表示，美国证券交易委员会历来对加密交易平台采取严格态度，而某些数字资产是否应被归类为证券的问题尚未完全解决。报告补充称，数字资产行业仍处于早期发展阶段，这意味着未来的监管决策可能影响公司推出新加密产品和扩展代币化服务的速度。即便存在这些风险，Bernstein仍认为Robinhood不断扩展的基础设施业务和日益增长的代币化金融产品组合继续支持其跑赢大市评级和160美元的目标价不变。