Evernorth SPAC合并面临关键赎回投票：XRP持仓浮亏超50%

Evernorth是一家数字资产国库公司，旨在持有XRP并通过特殊目的收购公司（SPAC）合并上市。该公司已筹集约10亿美元承诺资本，投资者包括Ripple、SBI、Pantera和Kraken等。但问题在于其持仓成本：Evernorth以平均约2.54美元/枚的价格购入约4.73亿枚XRP，而当前XRP交易价格约为1.10美元，未实现亏损超过50%。

在合并完成前，SPAC股东有权行使赎回权，即选择按信托价值获得现金，而非接受合并后公司的股权。这一选择将直接决定Evernorth上市时的规模。目前，Pro Forma现金已从约11亿美元下调至约8.7亿美元，这反映了赎回和调整的初步影响。

赎回机制为何关键？SPAC结构允许股东独立于投票行使赎回权。面对巨额浮亏，理性投资者更倾向于拿回现金，而非接受亏损股权。这可能导致高赎回率，进一步压缩公司规模，削弱其通过增发股票进行后续收购的“飞轮”效应。

行业对比与挑战数字资产国库公司依赖溢价交易（高于净资产价值）实现增长，但当前市场环境下，该溢价已普遍压缩。Evernorth上市时若直接折价交易，将无法进行增发，从而失去模型核心。此外，XRP现货ETF产品已出现资金大幅萎缩，机构需求疲软，这进一步增加了Evernorth的难度。

支持方观点部分投资者认为，Evernorth在周期低点建仓，且拥有Ripple等可信资本支持，若XRP价格回升，亏损将扭转。但这一切取决于股东是否愿意放弃现金，等待复苏。

关键观察指标：赎回率、首次上市溢价/折价、Ripple持仓锁定条款、以及Evernorth是否继续增持降低平均成本。