Grayscale发布最新研究报告，针对去中心化永续合约协议Hyperliquid的原生代币HYPE进行深度估值分析。报告指出，HYPE当前估值显著低于传统金融科技上市公司，具备长期投资性价比。
报告由Grayscale研究主管Zach Pandl执笔，首次引入“每代币收益”（Earnings Per Token, EPT）估值模型。该模型将协议产生的现金流按代币数量分摊，类似于传统股票的每股收益（EPS）分析。研究团队认为，Hyperliquid平台交易行为持续为HYPE代币积累内在价值，采用现金流折现法进行估值后，当前价格存在明显低估。
基于加密市场交易量回暖及新增稳定币合作落地的预期，Grayscale预计Hyperliquid平台2027年营收有望达到约10亿美元，较2025年增长约20%。同时，综合质押增发、代币解锁及手续费销毁机制，预计2027年末HYPE流通总量将在2.7亿至3.1亿枚之间。据此测算，HYPE的EPT估值区间为3.25至3.75美元，以当前市价54美元计算，其远期收益倍数约为15至18倍。
相比之下，主流金融科技上市公司的市盈率普遍更高。Grayscale通过横向对比图表指出，HYPE代币在估值层面存在显著折价空间。报告同时提示风险：若平台网络营收增速不及预期，或代币供给增长超出预估，可能对估值构成压力。尽管HYPE代币年内已录得显著涨幅，但Grayscale强调，对标传统金融科技个股，其当前估值仍具备较高的性价比和长期配置价值。