高盛重申AMD买入评级，目标价640美元
在7月23日旧金山活动后，高盛重申对AMD的“买入”评级，并将12个月目标价定为640美元。该估值基于32倍市盈率和正常化每股收益20美元的预期。以当前约539.69美元的股价计算，潜在上行空间约为18.6%，公司市值已达约8905亿美元。
Anthropic与微软订单落地，AI机架叙事进入兑现期
AMD与AI模型公司Anthropic达成战略合作，后者将在Helios机架级AI系统中部署总计2GW的Instinct M1450 GPU，首批1GW预计从2027年上半年开始部署。AMD还计划向Anthropic提供最高50亿美元的战略股权投资，并联合优化Claude模型在AMD平台上的性能，加速ROCm软件开发。
与此同时，微软将从2026年下半年起接收Helios机架、Venice CPU、网络设备及配套软件，用于前沿模型推理、内部AI服务及客户应用。微软还将推出两款基于下一代2纳米Venice CPU的新虚拟机，并扩大Pensando DPU在网络服务中的部署。
2万亿美元TAM：代理式AI驱动算力需求爆发
高盛报告中最引人注目的预测是AMD将2030年总计算市场规模（TAM）上调至2万亿美元。其中，数据中心AI加速器TAM从2000亿美元上调至1.4万亿美元（年复合增长率40%），服务器CPU TAM从260亿美元增至2200亿美元（年复合增长率50%）。AMD预计届时将在数据中心CPU市场占据50%份额。
这一预测的核心逻辑在于“代理式AI”的兴起——相比传统问答，代理式AI需执行多步骤任务、调用工具、处理上下文和工作流编排，显著提升对CPU、GPU、网络及系统级方案的综合算力需求。
Helios机架量产在即，系统级交付成关键
Helios作为AMD本次战略转型的核心载体，已进入全面投产阶段，计划于第三季度末启动出货，第四季度实现规模量产。该平台基于CDNA 5架构，单GPU FP4性能达40 PFLOPS，配备432GB HBM4内存和23.3TB/s带宽。每个机架集成75块GPU、96核EPYC CPU、Salina DPU及Volcano 800G AI网卡，通过UALink over Ethernet互联。
AMD还与Cerebras合作，将Helios与晶圆级引擎结合，打造高性能推理方案，目标实现每瓦令牌数最高5倍提升，预计2026年下半年通过Cerebras Cloud推出。软件方面，ROCm.ai平台正式上线，集成Cursor、Claude等AI工具，Hyperloom优化层已覆盖超1.4万个模型，相较ROCm 7平均性能提升3.3倍。
高估值依赖执行力，多重风险仍存
高盛预测AMD 2026–2028年营收将从505.7亿美元增至1090亿美元，EPS从6.20美元升至17.90美元。然而，这一乐观预期高度依赖Helios按时交付、大客户如期部署及AI需求持续扩张。
主要风险包括：代理式AI企业采用速度不及预期；微软与Anthropic的大规模部署尚在2026–2027年，短期财报难见实质贡献；英伟达在AI生态中的主导地位仍构成竞争压力；以及x86架构在异构计算趋势下面临Arm或定制芯片的替代风险。AMD能否兑现其“整机架AI基础设施”故事，将成为未来股价走势的关键。