比特币熊市何时结束？这可能是本轮周期中投资者最关心的问题。棘手之处在于，链上指标和历史趋势目前指向不同方向。从链上看，熊市周期结束可能比许多人预期的更近。一位分析师指出，长期持有者几乎已停止获利了结，而卖方压力自2025年9月以来首次缓解。这与CryptoQuant数据吻合：9,030枚BTC从币安流出，表明现货需求改善。
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进一步来看，比特币的Coinbase溢价指数呈现另一有趣趋势。值得注意的是，负值Coinbase溢价表明美国机构投资者仍在净卖出，Coinbase已连续900小时承受卖压，创近两年最高悲观情绪。然而，该指标已触及极端水平，CryptoQuant指出这在历史上曾被视为比特币的看涨信号。简言之，多个指标均显示卖方力竭。这与比特币近四周的上涨行情吻合，增强了熊市周期可能已过去的论点。随着BTC在6.5万美元附近盘整，当前格局可能为8月前升至7万美元铺路。但“时机”仍是缺失的一环。
比特币底部争论升温。一些分析师认为，时机始终比形态更重要。然而历史数据显示，这些形态并非随机。比特币在历次大熊市中均完成过5浪修正结构，如2015年、2018年和2022年。本轮周期也遵循类似模式，暗示潜在底部正在形成。但主要担忧在于时机：此前熊市持续365天，而本轮周期若已见底，则将比历史提前近100天。灰度最新数据进一步加剧了谨慎情绪，分析师指出，若传统四年周期重演，比特币熊市可能持续至9月或10月。
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在此背景下，部分分析师认为比特币近期的上涨可能只是“死猫反弹”。值得注意的是，链上信号改善与周期时间线之间的差距，令彭博高级ETF分析师Eric Balchunas等专家也对比特币底部论持怀疑态度，仅以“走着瞧”回应。这种不确定性使得熊市底部之争仍在继续。因此，若历史时间规律（许多市场参与者仍遵循该观点）应验，比特币在熊市结束前可能还会再跌一波，支持灰度预测的潜在底部在第三季度末至第四季度初。
综上所述，比特币卖压正在消退，暗示底部可能更近。但历史表明，比特币熊市通常需要更长时间才能结束，这意味着另一轮下跌仍有可能。